Impactul economic al coronavirusului: ceea ce medicii de familie trebuie să știe

Ne aflăm într-un punct critic în viitorul nostru economic, deoarece Coronavirusul (COVID-19) a făcut ravagii în toate aspectele vieții noastre de zi cu zi. Pe măsură ce intrăm pe o piață de urs, capitalul de risc și comunitatea startup trebuie să se cufunde mai adânc nu numai în strângerea de fonduri pentru startup, așa cum subliniază nota Black Swan a Sequoia, ci și cu partenerii generali (GP) și eforturile lor de strângere de fonduri.

După cum știu cei mai mulți, Plexo Capital investește ca partener limitat (LP) în fonduri de risc (sinonime cu medicii generaliști) și, de asemenea, investește direct în companii. Am vrut să împărtășim câteva gânduri cu privire la impactul cu care se confruntă medicii pe măsură ce intrăm în acest timp imprevizibil. Această analiză va fi diferită în funcție de locul în care se află un GP în proces (adică luând în considerare accesul la piață, mijlocul strângerii de fonduri sau închiderea recentă a unui fond). Să aruncăm o privire la unele dintre aceste scenarii și să oferim contextul recomandărilor noastre pe baza dinamicii pe care o vedem pe piață.

Acestea fiind spuse, încurajăm medicii generali să citească întregul document, deoarece pot exista elemente de interes pentru medicii generali care nu ar putea fi în acel punct particular al procesului (de exemplu, impactul modificărilor de construcție de portofoliu pentru medicii generali pe piață poate fi de asemenea interesant pentru Medicii de familie luând în considerare să meargă pe piață).

Medici generalii luând în considerare a merge la piață

La Plexo Capital, sfătuim medicii generali să creeze o cronologie de doi ani pentru procesul de strângere de fonduri, odată încheiat Acordul de Partener Limitat (LPA) și Data Room. În acest timp, este esențial să ne amintim că strângerea de fonduri este un loc de muncă cu normă întreagă. Medicii generaliști ar trebui să plănuiască să acopere doi ani de cheltuieli de viață în perioada de strângere de fonduri și vor trebui să finanțeze angajamentul fondului GP - de obicei 1–2% din fondul total. Aceasta poate fi o propunere descurajantă pentru medicii generalii care nu au beneficiat de un eveniment semnificativ de lichiditate sau au rezerve de numerar considerabile, mai ales atunci când există o revenire pe piață.

În plus, considerăm că va fi o piață provocatoare pentru medicii generalii să adune de la ambele LP-uri mai mici + LP-uri instituționale.

LP-urile mai mici se simt (sau se vor simți în curând) sub presiune financiară crescută (sau percepută)

Pentru LP-uri mai mici (de exemplu, investitori individuali, persoane cu valoare netă mare, birouri familiale mai mici etc.), bănuim că va exista o reducere a dorinței de a lua o întâlnire sau de a lua angajamente, având în vedere că portofoliile lor generale au scăzut din cauza diapozitivei Pe piețele publice. Acești investitori mai mici pot să nu fi înregistrat pierderi realizate; cu toate acestea, s-ar putea să se simtă „mai săraci” văzând scăderea valorii portofoliului în ultima lună. În alte cazuri, este posibil ca unii investitori individuali să se fi gândit la recoltarea câștigurilor de capital pentru a fi plasate în fonduri VC și ar putea să revizuiască aceste planuri.

LP-urile instituționale încetinesc, în general, pentru claritatea pieței

Conferințele și reuniunile generale anuale anulate și reprogramate vor avea impact asupra capacității de a se întâlni cu potențiali medici generali, cu un accent deosebit în jurul LP-urilor instituționale, cu interdicții de călătorie pentru întreprinderi. Anecdotic, auzim că multe LP-uri instituționale sunt concentrate pe medicii de familie existenți și își iau timp gândindu-se la noi angajamente, în timp ce așteaptă să vadă mai multă claritate de pe piață.

Recomandarea Plexo Capital: medicii de familie care au în vedere ieșirea pe piață ar trebui să își revizuiască planurile. Ei pot alege întotdeauna să amâne până când există claritate și certitudine a pieței.

Medici generaliști în mijlocul strângerii de fonduri - Impactul creșterii timpului + deficiența în ținta fondului

Pentru managerii emergenți (în special femeile și persoanele de culoare în special), istoric a fost o provocare pentru a strânge un fond. Acesta va deveni mai dificil doar cu circumstanțele actuale. Medicii generali aflați în prezent pe piață ar trebui să pregătească scenarii pentru o perioadă de timp extinsă pentru strângerea de fonduri, precum și un deficit al obiectivului care trebuie ridicat pentru a înțelege impactul asupra: 1) comisioanelor de administrare disponibile, 2) acoperirii cheltuielilor anticipate și 3 ) modelul de construcție a portofoliului.

O scădere a comisioanelor de administrare care rezultă dintr-o dimensiune mai mică a fondului va afecta planurile de operare

Medicii generaliști ar trebui să își modeleze planurile de operare pentru mai multe scenarii care sunt sub dimensiunea fondului țintă și să creeze o dimensiune minimă viabilă a fondului (sau MVFS, care este un termen pe care l-am învățat de la Beezer Clarkson de la Sapphire Ventures). MVFS ar trebui să reflecte dimensiunea minimă a fondului care poate finanța un plan de operare realist pentru a executa modelul medicamentului general, care include salariul minim acceptabil pentru medicul general.

Cheltuielile anticipate vor trebui acoperite mai mult pe măsură ce primele apeluri de închidere / capital sunt prelungite

GP trebuie să se gândească la costurile suportate în perioada de strângere de fonduri înainte de o închidere inițială și apelul de capital. Cele mai multe APL permit un anumit prag al cheltuielilor de formare a fondurilor, deși aceste costuri sunt de obicei suportate de GP și nu sunt rambursate până când prima închidere este completă și apelată la capital. O extindere a calendarului pentru strângerea de fonduri înseamnă că medicul general poate avea nevoie să plătească aceste costuri pentru o perioadă lungă de timp.

Modelele de construcție de portofoliu vor avea impact dacă se strânge un fond mai mic

Dacă se crește o sumă mai mică, medicul general trebuie să ia în considerare impactul asupra modelului de construcție a portofoliului. În mod obișnuit, un GP proiectează un model bazat pe o sumă țintă ridicată care duce la:

  • Numărul dorit de companii de portofoliu
  • Procent de oferte în care va conduce medicul
  • Dimensiunea medie a verificării
  • Nivelul de proprietate vizat
  • Procent alocat pentru rezerve

Combinarea tuturor acestor variabile determină construcția portofoliului să genereze un profil de risc / recompensă + profil de diversificare, pe care GP-ul consideră că va fi atractiv pentru LP-urile lor. În cazul în care valoarea finală a creșterii este semnificativ mai mică, medicul general general ar trebui să se gândească la impactul dimensiunii mai mici a fondului și la modul în care modelul ar trebui schimbat pentru a oferi în continuare un profil de risc / recompensă dezirabile LP-urilor, permițând totodată GP-ului să execute asupra lor model și teză.

Plexo Capital Recomandări:

Cunoașteți dimensiunea minimă viabilă a fondului (MVFS)

Pregătiți câteva scenarii care includ închiderea fondurilor sub țintă pentru a înțelege efectul asupra taxelor de administrare disponibile mai mici și impactul asupra planului de operare. Dacă o sumă mai mică este închisă, medicul general va trebui să caute oportunitatea de a reduce costurile din planul de operare pentru a compensa taxa mai mică de gestionare disponibilă.

Va dura mai mult pentru a închide fonduri și chiar pentru a primi o primă închidere și primul apel de capital

Medicii generaliști ar trebui să se pregătească pentru o perioadă de timp extinsă pentru strângerea de fonduri, împreună cu un timp mai lung până la prima închidere. În plus, probabil că va dura mai mult pentru prima închidere și primul apel de capital asociat, care poate fi utilizat pentru a rambursa medicul de stat din cheltuielile de buzunar.

Identificați cum se modifică modelul de construcție a portofoliului sub un fond mai mic

Înțelegeți modificările care trebuie aduse modelului de construcție a portofoliului în cazul în care se strânge un fond mai mic. Pârghiile disponibile ar trebui să fie mutate pentru a compensa un fond mai mic, așa că cunoașteți pârghiile importante pentru teza dvs. și profilul de risc / recompensă. De asemenea, vă rugăm să consultați recomandarea privind planificarea rezervelor în secțiunea „A ridicat recent un fond” cu îndrumări despre gândirea rezervelor.

Medici generaliști în mijlocul strângerii de fonduri - Prioritizarea LP-urilor pentru închidere

Pentru medicii care se află în mijlocul strângerii de fonduri, va fi util să vă gândiți la potențialele LP potențiale într-o ordine de prioritate potențială strânsă, în special LP-urile instituționale. Cele mai probabil procese de plată sunt cele în care medicul de familie a trecut comitetul de investiții (IC) și LP lucrează la documente (deși se recomandă încă precauție până la completarea documentelor). Următoarea categorie de LP potențiali ar fi cei care și-au făcut toată diligența și s-au întâlnit cu medicul de familie în persoană, dar s-ar putea să nu fi mers la IC (sau la procesul de aprobare proporțional dacă există un birou de familie). Acele LP-uri cele mai periculoase sunt cele cu care medicul de familie nu s-a întâlnit personal.

Plexo Capital Recomandări:

LP-urile potențiale care au fost aprobate ar trebui să se acorde prioritate pentru o primă închidere

Inițiați o conversație cu acele potențiale PF care au trecut prin IC (sau prin procesul de aprobare proporțional) și vedeți dacă pot să se adune la aceeași dată pentru o închidere semnificativă, care poate fi sub pragul declarat în APL pentru prima închidere. (în acest caz, APL ar trebui să fie modificat / modificat). În caz contrar, discutați cu avocații potențialilor parteneri de legătură cu trecerea la închiderea rulajelor (din nou, APL ar trebui să fie modificat / modificat).

Înțelegeți ce va fi nevoie pentru a muta potențialele LP-uri apropiate peste linia de sosire

Discutați cu aceste perspective potențiale pentru a înțelege mai bine elementele restante din procesul lor și ce se poate face pentru a le muta pe linia de sosire. Asigurați-vă că întrebați cum ar putea arăta noua cronologie cu situația actuală. Fiți atenți că procesul se va extinde semnificativ dacă LP trebuie să se întâlnească cu echipa personală. Încercați să treceți la ședințele online (gândiți-vă Zoom), dar realitatea este că totul se va încetini, deoarece majoritatea proceselor vor continua să favorizeze întâlnirea personală (în special pentru LP-urile instituționale).

Identificați schimbările aduse strategiei și modul de comunicare cu potențialii parteneri potențiali

Cea mai bună oportunitate pentru medicii de familie este de a comunica în mod transparent cu potențialii LP. Vă recomandăm ca GP să folosească acest timp pentru a vă gândi la modul în care mediul actual necesită modificări la strategia de strângere de fonduri, la planul de operare și la modelul de construcție a portofoliului. Apoi, gândiți-vă la un plan de comunicare pentru potențialii LP-uri.

Recent a închis un fond

Medicii de familie care au închis fonduri recent sunt într-o poziție de invidiat. Acestea vor avea praf uscat și vor beneficia probabil de evaluări mai mici, mai puțin concurență pentru oferte și beneficiul diversității de timp investind într-o cohortă de companii din acest nou mediu.

Acestea fiind spuse, recomandăm următoarele 6 măsuri de implementat:

Întâlnirile virtuale vor fi noul normal pentru o anumită perioadă de timp

Trustul pătrunde în întregul ecosistem al capitalului de risc. Acum, mai mult ca oricând, trebuie să continuăm să ne conectăm și să construim relații de afaceri. Cu distanță socială ca noua normală, tehnologia video, cum ar fi Zoom, permite ca mijloc de lucru între o întâlnire în persoană și un apel telefonic fără chip. Treceți toate întâlnirile la apeluri video conferință pentru a continua conversațiile în acest timp.

Comunicați excesiv la baza dvs. de PL în ceea ce privește modificările din planul și portofoliul dvs.

Situația actuală se schimbă minut cu minut și toată lumea încearcă să înțeleagă impactul asupra economiei. Acum este momentul să comunicați excesiv cu antreprenorii și LP-urile. Poate fi util să ajungi la antreprenorii din portofoliu și să oferiți orientări în legătură cu piața. Ajută-i să înțeleagă cum ar trebui să se gândească la cheltuieli, pistă și strângere de fonduri. Pentru LP-uri, acum este momentul să le contactați cu un portofoliu actualizat și să identificați orice riscuri. De asemenea, LP-urile vor dori să știe cum medicul își petrece timpul și gândurile în jurul investițiilor noi în acest mediu. Nu așteptați cadența normală a unei scrisori trimestriale sau a unei note de marketing și străduiți-vă să trimiteți ceva cât mai curând posibil.

Identificați riscurile de angajament cu LP-urile

Medicii de familie trebuie să se gândească, de asemenea, la compoziția bazei lor de LP. Dacă un fond s-a închis, medicii de familie trebuie să comunice excesiv cu LP-urile lor în această perioadă de incertitudine. Există un risc mai mare de neplăceri pe o piață în scădere, iar medicii generaliști ar trebui să încerce să rămână proactivi în identificarea eventualelor provocări pe care le-ar putea avea LP-urile pentru a-și îndeplini angajamentele de apeluri de capital. Acest lucru este valabil în special cu managerii emergenți, deoarece componența bazei lor de PIB include de obicei o mare parte din investitori individuali. Un alt element la care trebuie să acorde atenție este utilizarea liniilor de credit pentru a finanța investițiile, atât pentru a întârzia apelurile de capital, cât și pentru a uniformiza cadența acestor apeluri. În timp ce susținem utilizarea liniilor de credit, este important să reținem că ar putea ascunde sau întârzia apariția unei probleme cu privire la o posibilă implicită a unui PL. Va fi util să oferiți LP-urilor mai multă transparență în viitoarea cadență a apelurilor de capital, astfel încât LP-urile să știe la ce să se aștepte și să poată planifica în consecință sau să suprafețeze eventualele probleme cât mai devreme.

Citește-ți APL-ul pentru a înțelege orientări / remedii în jurul subiectelor cum ar fi valorile prestabilite ale LP

Așa cum am menționat în recomandarea privind înțelegerea riscurilor cu LP-urile, este important să înțelegem ce remedii există în cadrul APL pentru o posibilă implicită a unui LP. Medicii generaliști ar trebui să se consulte cu avocatul privind formarea fondurilor pentru orientare și clarificare cu privire la orice întrebări.

Recomandăm medicilor medicali să acorde prioritate înțelegerii:

  • Cât de mult timp poate fi acordat unui LP implicit pentru a remedia situația și pentru a-și îndeplini apelul de capital pe baza angajamentului lor.
  • Ce se întâmplă în scenariu dacă un LP pur și simplu nu este în măsură să răspundă apelului de capital.

Majoritatea APL au o prevedere pentru o sancțiune care va impune ca LP-ul care nu a pierdut să piardă un procent din contul de capital (până la 100%) sau să îl lase la discreția medicului general. Este posibil ca APL să furnizeze ceea ce se poate face cu o poziție existentă a LP-ului implicit și poate include un drept de prim refuz de a oferi proprietatea pro rata a LP-ului în fața LP-urilor existente. GP poate fi, de asemenea, capabil să meargă pe piața deschisă pentru o firmă sau o entitate externă pentru a achiziționa dreptul de proprietate al LP. Vă rugăm să rețineți că comportamentul medicului de familie în timpul unei implicări ar trebui să fie extrem de atent, deoarece ar putea reflecta modul în care potențialii LP-uri vizualizează GP-ul.

Revizuiți modelele de rezervă pentru: 1 / concentrați-vă pe portofoliul existent + 2 / gândiți-vă mai departe la viitoarele runde

1 / GP-urile ar trebui să fie în strânsă legătură cu companiile lor de portofoliu pentru a obține transparență în procesul de ardere a numerarului și pentru a reevalua modelele de afaceri pentru a înțelege dacă există un cadru pentru reducerea arderii fără a restricționa creșterea (sau cel puțin reducerea creșterii) În continuare, medicii generaliști ar trebui să lucreze cu antreprenorii pentru a identifica când trebuie să se ridice o rundă pe baza acestor nevoi de numerar. Vom vedea probabil scenarii în care rundele în interior sunt benefice pentru extinderea pistei pentru companii. Cu o pistă suplimentară, antreprenorii au timp pentru implementarea modelelor revizuite. Scopul este de a avea suficient timp pentru a ajunge la un punct pe piață, unde există mai multă claritate, astfel încât companiile să poată începe procesul de ridicare a unei runde exterioare cu mai multă încredere. Aceste informații ar trebui utilizate pentru a informa matematica de rezervă a GP-ului, deoarece probabil că va trebui să se întâmple mai multe runde. Matematica de rezervă este suficient de grea, așa cum se află și probabil va fi și mai dificilă pe această piață, având în vedere nivelul de incertitudine.

2 / O altă dinamică de care trebuie să țineți cont este reducerea probabilă a evaluărilor pentru runde viitoare. Ca urmare, este de asemenea prudent ca medicii de familie să revizuiască strategia de rezervă pentru a modela impactul asupra evaluărilor mai scăzute în runde viitoare, care va scădea dreptul de proprietate la o sumă sub pragul de diluare optimă pe baza modelului de construcție de portofoliu anterior al GP. Împreună cu analiza menționată anterior asupra necesității de integrare, GP poate înțelege modul în care rezervele ar putea fi modificate, ceea ce poate duce la impacturi în cascadă în alte domenii ale modelului.

Rămâneți deschis pentru afaceri, dar înțelegeți beneficiile diversității timpului

Este important pentru medicii de familie să rămână deschiși pentru afaceri. Acestea fiind spuse, știm că este foarte probabil ca pendulul să se transforme în evaluări mai mici și runde mai puțin competitive în timp. Aceasta înseamnă că există beneficii de a avea o cohortă de companii care reflectă această nouă realitate de evaluări mai scăzute, noi cadre de creștere, termene mai lungi între runde / evenimente de lichiditate etc.

Este important să revizuiți tranzacțiile aflate în prezent în proces, care ar putea reflecta „vechea mentalitate” pe care piața a prezentat-o ​​chiar și acum câteva luni (dacă nu chiar săptămâni). Am observat anecdote conform cărora piața începea să se schimbe, în special în spațiul consumatorului, în urma unor evenimente cu profil înalt, în jurul evaluărilor și termenilor. Cu toate acestea, știm, de asemenea, că s-ar putea să dureze ceva timp ca antreprenorii să accepte noile realități ale pieței, în special, având în vedere că avem o serie de antreprenori care au cunoscut doar dinamica unei piețe taur în întreaga lor carieră profesională și antreprenorială.

Concluzie

Acestea sunt perioade inedite pentru concetățenii noștri la nivel mondial și încurajăm cu tărie sănătatea și siguranța comunităților noastre în primul rând. În ceea ce privește afacerile, trebuie să înțelegem că toți suntem pe un teritoriu neîncadrat și trebuie să rămânem cât mai calmi și răbdători. În cele din urmă, vom obține acest lucru și vom reveni la un anumit sentiment de normalitate, deși probabil vor exista unele elemente care reflectă o nouă normalitate. Suntem aici pentru a ajuta nu numai medicii noștri, dar dorim să ajutăm și comunitatea generală. Vă rugăm să nu ezitați să contactați orice întrebare sau îngrijorare. De asemenea, dorim să mulțumim următoarelor persoane care au ajutat cu feedback și sfaturi:

Elizabeth „Beezer” Clarkson, Managing Partner, Sapphire Ventures

Lindel Eakman, Managing Director, Foundry Group

Jaclyn Freeman Hester, director, grup de turnători

Samir Kaji, director general, Banca Republicii I

Vă mulțumim pentru timpul acordat și vă rugăm să ne informați dacă putem ajuta cu alte întrebări specifice.

Echipa Plexo Capital